龙辉优配澳洲联储8月会议纪要：董事会就是否加息存在分歧

　　澳洲储备银行（RBA）周二（8月25日）公布8月货币政策会议纪要。会议于8月10日至11日在悉尼举行，九名董事讨论了加息25个基点还是维持现金利率，最终一致决定把现金利率目标留在4.35%。纪要写明：其中“数人”（several members）认为通胀上行风险有可能兑现，因而需要再收紧；其他人则认为现行利率已在起作用，还可以再等一批数据。纪要没有写主张加息的具体人数。

　　这份纪要的作用，是把8月11日已经公布的“维持4.35%”拆开：当时是一致决定，但会场上并不是只有一种判断。

澳洲储备银行行长米歇尔·布洛克。她担任8月10–11日货币政策会议主席

　　纪要里的“分歧”，是投票分裂吗？

　　不是。最终决定是一致的。

　　出席的九人是：行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock，主席）、副行长安德鲁·豪泽（Andrew Hauser），以及玛妮·贝克、蕾妮·弗赖-麦基宾、伊恩·哈珀、卡罗琳·休森、布鲁斯·普雷斯顿、伊恩·罗斯、珍妮·威尔金森。纪要末句写明：董事会一致决定，将现金利率目标维持在4.35%。现金利率是商业银行在储备银行隔夜拆借的政策利率，也是澳洲浮动房贷定价的基准。4.35%是2026年2月、3月、5月三次各加25个基点后的水平，三次合计75个基点。

　　分歧写在讨论段，不写在表决段。一边是加息25个基点，一边是维持。纪要用“数人”和“其他成员”分开写两种判断，没有公布7对2或6对3。

　　The New Daily援引的AAP稿同样写：董事会注意到通胀低于此前预测、就业市场松得比预期快，但仍讨论了是否先加一档，以防上行风险兑现。下一次会议是9月28–29日，年内最后一次是11月2–3日。

　　因此，“有分歧”指的是会场上同时存在两种政策判断；“一致维持”指的是8月这次没有人投票反对按兵不动。

　　主张再加一档的人，依据是什么？

　　纪要把加息理由写在通胀预测的上行风险上。

　　“数人”的判断是：这些上行风险“相当有可能”（quite possible）兑现，因而需要“某种进一步收紧”。董事会还记下一条更一般的原则：如果认定风险显著偏向上行，可以考虑先加息，把风险压一压。这是讨论中的预调思路，不是8月已经执行的决定。

　　纪要点出的上行风险包括：中东冲突拖长、油价再大幅上涨；企业把成本更多转给消费者；人工智能和数据中心投资超出预期；国内需求更有韧性；生产率回升慢于假设，供给跟不上。EconoTimes转述的官方预测是：剔除极端项后的trimmed mean（修剪均值通胀，RBA观察底层物价压力时常用的口径）料持续高于3%，直到大约2027年年中，再逐步靠近2.5%。RBA的通胀目标是年率2%–3%。3%以上意味着仍在目标区间上沿之外。

　　6月季度的数字是这样排的：Headline（整体CPI）落到3.9%，明显低于RBA 5月时预测的4.8%，主要是零售燃油和旅行价格更弱；trimmed mean为3.6%，仍高于目标区间。整体回落快，底层回落慢——这是“数人”仍要讨论加息的直接背景。

　　主张维持的人，依据又是什么？

　　另一边的判断是：今年前三次加息之后，政策已经够紧，通胀可以在合理时间内回到目标，眼下还有时间核验这个判断。

　　纪要写的维持理由包括：通胀比预测低；劳动力市场松动快于预期；住房市场下行对总需求的拖累可能大于先前估计（房价自3月高点下跌1.5%）；下行风险也可能对冲掉部分上行风险，例如就业松得更快、企业更难把成本转给消费者。现金利率被放在名义中性利率估计区间的上沿——意思是，按RBA自己的尺子，4.35%已经不在刺激区间。

　　董事会同意：在不确定仍高的情况下，后续决定需要更多信息来加强他们对通胀前景的把握。8月会后、9月会前将看到的材料，纪要列了这些：新的月度通胀和就业报告、6月季度国民账户、住房市场走势，以及中东冲突的进展。

　　通胀在缓、就业在松，董事会选择先看数据，同时保持警惕，风险若兑现再动手。全文其余部分在付费墙后，此处只用与纪要重合的部分。